“唰！一道强烈的光束出现，由双手之间积蓄的力量推送出来。”这无不让人联想到漫画《七龙珠》中神龟冲击波的著名技能。在自然界，所有的爆发情况都伴有冲击波，冲击波总是在物质膨胀速度变得大于局域声速时发生。

　　在中国，人民币基金的冲击波也正在形成强大的能量光束，只是不知何时，那一声“爆炸”会发生。

　　如果在半年前，用“试水”、“敲门”等来形容人民币基金的进展状况还是贴切的词语，那么今天，那种前进中小心翼翼的情绪在VC、PE中荡然无存了。今年年初，厚朴基金募集20亿元人民币，当时创下了历史性的纪录，没想到，短短几个月，这一数字已被不断地刷新。据业内人士透露，鼎晖创投新募集资金40亿元，联想弘毅新募集资金50亿元，红杉资本（中国）基金与软银赛富也对人民币基金发起攻势；IDGVC、德同、智基等外资创投的人民币基金拿到了通行证；合资型人民币基金呈现遍地开花之势；而本土的人民币基金更是破茧而出。

　　据中国国家发展和改革委员会财政金融司副司长曹文炼介绍，在各级管理部门备案登记的已经有270多家各种类型的创业投资企业和中小股权基金。据天津股权投资基金服务中心、国际融资服务有限责任公司副总经理腾勇介绍，仅在股权基金中心目前已经注册的基金包括管理基金公司已有20家，正在注册的将近20家，从事咨询的和将要到天津落户的基金还有40家左右，即目前阶段共有80余家，募集总额已经超过了1000亿元人民币。

　　这些数字无不在表达一个概念：为人民币基金狂热。

　　然而此时，我们也需要冷静地思考：如何在体制不健全的情景下操作人民币基金？市场能否承载如此大规模的人民币基金？基金管理人才是否跟得上……

　　脉动

　　2005年初，软银亚洲信息基础投资基金与天津创业投资有限公司（以下简称天津创投）和软银赛富在天津成立了一支名为“赛富成长创业投资”的基金（以下简称成长基金），当时没有合作企业法，它不能叫公司、企业、法人，所以它叫非法人。又因为当时还没有合伙人这个概念，整个管理模式是双方单独成立一个管理公司去管理，就是两个基金出钱，成立一个新的基金。如同两个基金合作，而只是在人民币承载上的合作。这支基金注册资本为2000万美元，双方各出资1000万美元。这是以境外基金结合内资LP发起成立人民币的合资基金的先驱者。“我们就是认为人民币基金肯定是个方向。那时候虽然做人民币基金的很少，但是我们愿意去尝试。”软银赛富合伙人羊东说。

　　目前赛富成长创业投资基金已投资完毕，总共投资了7个项目，几乎还没有退出。对这支基金的运行，业内有不同的看法，但羊东却说：“虽然还没有见到收益，但却为赛富带来了一些如何与政府建立合作关系及团队之间如何配合等方面的相关经验。”

　　国外基金在国内成立完全外资的人民币基金，IDGVC抢了头彩。设立外资人民币基金过程中，充分利用了“非法人制中外合作企业”概念，在中国法律的框架内创造了与国际有限合伙制创投基金最大限度类似的结构。从管理层（GP）角度来讲，这种完全外资模式将是服务海外LP的最好模式，但与政府积极鼓励本地人民币参与设立创投基金的方向不符。可是，一位不愿透露姓名的业内人士表示，变通的模式架构方法已经产生，通过设置四至五层结构，外资基金可以转化为人民币基金。

　　2006年，天堂硅谷设立了国内第一家规范的公司型创业投资基金??浙江天堂硅谷阳光创业投资(基金)有限公司。从首期设立阳光基金开始，目前旗下管理9支基金，管理资金10亿元人民币，形成了一条较为完善的创业投资基金价值链，满足不同发展阶段的企业。

　　2007年，中国第一家以有限合伙制组建的创业投资基金?深圳市东方富海创业投资企业也在深圳成立。在国际上通行的合伙制终于在中国生根了。

　　深圳高特佳投资集团董事长蔡达建介绍说：“高特佳也在对合伙制进行尝试，跟国内多家信托公司都有合作，这部分的基金主要专注于相对比较成熟的中后期的项目，这个信托基金的组织形式类似于有限合伙，但是成立的过程跟有限合伙有区别。公司下一步也准备尝试建立完全的有限合伙企业。”

　　2008年3月，上海盈创投资管理有限公司成立，其股东有：上海创业投资管理有限公司（以下简称上海创投）、上海中星投资顾问有限公司（以下简称中星资本）、优势资本（私募投资）有限公司以及上海蓝海投资管理有限公司（以下简称蓝海创投）4家公司成立一家独立的公司，注册资本为1000万元，其中上海创投和中星资本均占30%的股权，优势资本和蓝海创投分别占25%和15%，然后再由7人成立一个GP（普通合伙人），形成所谓的“模拟合伙制”基金。

　　据天津股权投资基金服务中心、国际融资服务有限责任公司副总经理腾勇介绍：“入住天津股权基金服务中心的股权投资机构90%都是以有限合伙制的形式成立的。”

　　据本刊记者了解，针对目前合伙制具体细则尚未出台，采用合伙制形式的投资基金，大多会在下面做一层结构，增加一个特殊目的公司（SPV），以解决将来上市存在的合伙制形式非法人主体退出的问题。